#노빠꾸직진

기업 가치분석을 시작해보고자 합니다. 몇가지 말씀 드릴 것이 있습니다.

- 분석하는 종목들은 '제가' 좋다고 판단한 종목일 뿐입니다. 모든 판단은 본인이 하셔야합니다.
- 절대 추천드리는 것이 아닙니다. 이 글을 보고 매매를 결정하시지 않기를 당부드립니다.
- 본 기업분석은 깊이가 그리 깊지 않을수도 있습니다. 제가 매매하는데 필요한 만큼만 분석합니다.
- 기업분석을 어떻게 해야할 지 모르시는 분들을 위해 진행합니다. 이러한 분석을 하면 기업의 가치를 결정하는데 도움이 된다 정도로만 생각해주시기 바랍니다.
- 글로 쓰기 어려운 부분이 있어 놓치는 부분이 많습니다.
의문점이나 건전한 비판의 댓글을 환영합니다.

우선 저같은 경우 기업의 가치를 분석할 때
1. 매출액,영업이익,당기순이익 즉, 실적
2. 시가총액
3. PER
4. 재무비율
를 중점적으로 봅니다. 위의 사항들이 맘에 들었을 때, 본격적으로 분석하게 됩니다.

처음이니 세세하게 하나하나 적어보도록 하겠습니다.

네이버 금융에 종목을 검색하면 아주 세세하게 정리가 되어있습니다. 재무제표를 먼저 확인한 뒤 기업분석리포트를 찾아봅니다.(네이버금융리서치, 구글링 활용)

더블유게임즈의 경우, 매출액 영업이익 당기순이익이 꾸준히 급증하였습니다. 재무비율 또한 우수한 상태이며 19년도 영업이익률 30%, 순이익율 20%를 달성하게 됩니다(게임주의 경우 보통 이정도 합니다..)

바로 적정 멀티플을 계산해봅니다. 당사는 카지노게임을 제작 및 운영하는 기업입니다. 게임주의 경우 보통 PER가 높은 편이며, 현재 비대면에 대한 수요가 높고, 과거 높은 PER를 가지고 있던 종목이므로 20은 줄 수 있을 것 같습니다.(후에 15로 수정하게 됩니다. 아래의 과정을 참고바랍니다.) 20년 예상 당기순이익 1,500억을 가정했을 때 적정시총 3조 / 현재시총 1.4조 수준, 저평가라 판단됩니다.

관련 리포트와 공시도 싹 뒤져봅니다. 증권사 리포트를 많이 보는 습관을 들이셔야 합니다. 그들을 절대 무시하면 안됩니다. 그들에게는 업무이고 하나하나 확실히 분석하여 리포트에 기재합니다. 일하다가 결재를 받아야된다고 생각해보세요. 오타는 없는지 잘못된 정보는 없는지 하나하나 따져보고 결재를 올리듯이 그들도 엄격한 잣대로 분석한 보고서입니다. 그렇다고 맹신해서도 안됩니다. 정보를 얻는 용도로 활용하시기 바랍니다.

보다보면 많은 정보를 얻게 되고 궁금증도 생기게 됩니다. 그러한 것을 하나하나 찾아보면 됩니다. 검색을 활용하고 기업에 전화를해서 물어보기도 하고 탐방을 가기도 합니다. 내 돈을 투자하는것이기 때문에 확실하게 해야 합니다.

재무비율은 부채비율, 당좌율, 유보율 정도를 봐주면 좋습니다. 현금흐름표나 여러가지 투자지표를 추가로 확인해주셔도 좋습니다.
부채비율은 100 이하이면 좋습니다
당좌비율 100이상
유보율은 크면 클수록 좋습니다.
부채비율이 높고 당좌비율, 유보율이 낮으면 기업이 경영난에 시달릴 가능성이 높습니다. 유상증자를 할 수도 있겠죠. 이런 기업은 피해가자는 취지입니다.
그 반대의 경우에는 주주환원의 가능성이 높아집니다. 무상증자의 가능성도 있겠고, 고배당을 지급할 가능성도 생깁니다. 부채비율 당좌비율 유보율이 무엇인지는 검색해보시면 자세하게 알려줄겁니다..

부채비율과 분기매출을 확인하던 중 이상한 점을 발견합니다. 2Q20에 부채비율이 급감하고 순이익이 좀 이상합니다.(1분기 매출 영익 순익 비율과 비교해보세요) 바로 알아봅시다. 2017년 더블유게임즈는 미국 더블다운인터액티브(DDI)라는 회사를 9425억원에 인수합니다. (자세히 파고들어가면 길어지니 간단히 줄이겠습니다.) 자체조달 3500억, 사모펀드로부터의 전환사채(CB) 와 신주인수권부사채(BW) 및 3천여억원의 단기차입금으로 조달하게 됩니다. 당사는 이 후 단기차입금을 상환과 만기연장을 통한 추가상환에 집중하게 됩니다. 2분기에 때마침 실적호조에 힘입어 전액상환하게 됩니다. 향후 찍히는 실적은 부채상환분이 없기 때문에 더욱 더 고실적이 예상됩니다. 더 맘에드는 회사가 되었습니다.(후에 기술하겠지만 당사는 또다른 추가 M&A를 통해 외형성장을 노리는 것 같습니다. 이 때문에 빠르게 인수금융 상환을 완료한 것 같습니다)

이제 부여한 멀티플과 20년 예상실적이 맞아들어갈지 확인해 보겠습니다. 공시 및 리포트를 통해 당사의 실적을 살펴보면 크게 더블유게임즈와 더블다운인터액티브(DDI)로 나뉘어져 있습니다. DDI는 현재 미국 페이스북을 통해 카지노게임을 제공하고 있고, 4분기는 카지노게임이 성수기인점, 코로나로 인한 수요가 증가했다는 점, 당사의 미국 내 마케팅이 성공적으로 이루어졌다는 점, DDI 인수금융 중 차입금의 상환이 완료되었다는 점으로 미루어보아 20년 예상실적 1,500억은 충분히 달성하리라 생각되고 이를 초과하는 서프라이즈 실적도 기대케합니다.
하지만 자세히 들여다보니 20의 멀티플은 조금 과하지 않나 생각됩니다. 과거 PER이 그리 높은 종목이 아닙니다. 15년 20 17년 25이긴 하지만 17년 당시 DDI인수로 인한 기대감, 순이익이 일시적으로 급감(인수비용 조달로 추정)으로 인한 뻥튀기로 보입니다. 또한 카지노게임을 서비스하는 기업으로 기업적 해자가 없습니다. 그렇다고 10을 주기엔 너무 낮아보입니다. 언택트 관련 기업인 점, DDI의 나스닥 상장 재도전을 시도할 것이라는 점, 꾸준히 성장하는 기업이라는 점, 재무비율이 우수하다는 점을 보았을 때 적정 멀티플은 15라고 생각됩니다. 다시 적정 시총을 구해봅니다
당기순이익 1,500억 x 적정 멀티플 15 = 22,500억
현재 시총 1.4조 아직도 저렴하다고 생각됩니다.

PBR 또한 꾸준히 낮아지고 있습니다. 이부분도 참고해줍시다. 지분현황도 찾아봅니다. 최대주주43.73% 유동주식비율 48.66% / 국민연금공단이 지분율 9.98%로
눈에 띕니다. 투자를 많이 했군요. 향후 수급 확인해줍시다.

CEO가 어떤 사람인지도 확인해 봅시다. 저도 자세히 알아본 것은 아니지만 배포 하나만큼은 인정합니다. IGT로부터 DDI 인수 당시 더블유게임즈는 매출 1536억, DDI의 경우 3162억원으로 본인 회사의 2배규모의 선두업체를 인수해버립니다. 보통 깡은 아닌거죠. 이 인수로 미국 카지노게임 업계 2위 기업으로 올라섰고, 김가람 CEO는 향후 1위를 목표로 하고 있다고 합니다. 위 인수가 실패로 끝났다면 투자할 가치가 없었겠지만 이정도면 충분히 믿고 투자해볼만 한 것 같습니다.

DDI의 나스닥 상장관련
당사는 자회사 DDI의 나스닥 상장을 추진하고 있습니다.
자금조달을 통해 향후 또다른 M&A에 나설지에 대해서도 확인해볼 필요가 있겠습니다. 사실 상반기에 이미 추진했지만 7월 1일에 철회해 버립니다. 표면적인 이유는 세계경제의 불확실성.. 투자심리의 위축 어쩌고.. 하지만 당시 기관투자가들에게 흥행에 실패한 것으로 보입니다. 당시 예상시총이 1조가 안됐었던 것 같은데 1조에 집착하는 것으로 보입니다. 이때문에 상장은 연기되었고, 향후 재추진 할 것으로 보입니다. 나스닥 상장이 재추진 되면 당사에 대한 시장의 관심도는 올라갈 것이며 모멘텀으로 작용할 수 있겠습니다.

너무 중구난방으로 분석 한 것 같습니다. 간단하게 긍정요인과 부정요인으로 나누어서 정리해 봅시다.

긍정요인
언택트관련 기업, 코로나로 인한 매출에 수혜
실적 및 재무비율 우수
지속성장 기업
자회사의 나스닥 상장 모멘텀 존재

부정요인
자회사의 상장철회 이력 존재(당시 주가 급락, 사실 이 사건을 겪고 회사가 상장의지도 없으면서 주가 끌어올려서 팔아먹고 철회했나 라는 생각이 들기도 했는데 아닌 것 같더군요)
기업적 해자가 없음(카지노게임의 경우 진입장벽이 낮습니다)
최근 급등하였음
전통적으로 저PER를 부여받던 종목임

오늘은 이정도까지 하겠습니다. 이보다 더 깊이 분석하긴 하였지만 휴대폰으로 표현하기에는 한계가...
너무 길어서 가독성이 떨어지네요. 다음부터는 줄여보도록 하겠습니다. 빼먹은게 생각날 시 댓글로 추가하겠습니다.

질문과 비판의 댓글 환영합니다.